长光华芯(688048)国内稀缺的半导体激光芯片 IDM 厂商。 公司成立于 2012 年，专注于半导体激光芯片的研发、设计及制造，产品主要包括高功率单管系列、高功率巴条系列、高效率 VCSEL 系列及光通信芯片系列，产品应用于光泵浦激光器泵浦源、激光智能制造装备、科研及特种场景、 3D 传感与摄像

　　国内稀缺的半导体激光芯片 IDM 厂商。 公司成立于 2012 年，专注于半导体激光芯片的研发、设计及制造，产品主要包括高功率单管系列、高功率巴条系列、高效率 VCSEL 系列及光通信芯片系列，产品应用于光泵浦激光器泵浦源、激光智能制造装备、科研及特种场景、 3D 传感与摄像、激光雷达等领域。目前公司具备完全自主可控的芯片设计、 MOCVD（外延）、FAB 晶圆流片、解理/镀膜、封装、测试、光学耦合等工艺平台和量产线能力，是全球少数几家具备 6 寸线外延、晶圆制造等关键制程生产能力的IDM 半导体激光器企业。 2022 年公司营业收入为 3.86 亿元，同比下降10%，净利润为 1.19 亿元，同比增长 3%。

　　工业领域激光器需求旺盛，激光芯片国产替代势在必行。 伴随下游工业自动化和智能化升级，激光器及激光芯片需求有望逐步提升；同时目前激光芯片国产化率更处于较低水平，根据公司招股书， 2020 年公司国内市占率为 13.4%，位居国内第一，但后续国产化率仍有较大提升空间。公司单管芯片功率为 35W，性能指标位于国内前列，下游大客户包括锐科激光、创鑫激光等国内头部激光器厂商。 2022 年公司投入 5.99 亿元用于建设高功率激光芯片、器件、模块产能扩充项目，建成后有望实现年均 11.68 亿元的新增营业收入，新增产能落地将有效解决公司产能瓶颈问题，助力公司实现行业份额提升。

　　下游车载激光雷达放量在即， VCSEL 业务有望实现突破。 VCSEL 系列产品应用于消费电子、激光雷达等领域，目前业务体量较小，但伴随激光雷达等下游市场的爆发以及 VCSEL 渗透率的提升，公司产品有望导入到更多下游激光雷达厂商供应链之中。 2022 年公司投入 3.05 亿元用于建设垂直腔面发射半导体激光器（VCSEL）及光通讯激光芯片产业化项目，建成后有望实现年均 2.88 亿元的新增营业收入，项目建成将助力公司 VCSEL业务实现放量突破

　　AI 打开光通信芯片空间，公司推出 56G EML 产品进军高端市场。 AI 产业趋势打开算力需求空间，高速率光通信芯片需求及国产化诉求同步提升。公司自 2010 年开始布局磷化铟光芯片产线，掌握完整的光通信工艺平台和量产产线，覆盖芯片设计、外延生长、台面刻蚀、氧化工艺、电镀金、性能测试等工艺流程； 2020 年公司开展 10G APD 和 L 波段高率 EML 的产品研发，2022 年初实现大厂认证和批量出货； 2023 年 5 月，公司 56G PAM4 EML 高速率光芯片于 2023 年 5 月成功发布，正式进入光芯片高端市场，我们认为公司 56G EML 产品有望助力业务实现突破。

　　投资建议：公司作为国内的重要的激光芯片供应商，产品在工业激光、特殊和科研以及 VCSEL 芯片等应用上实现了批量供货，市场规模稳定增长。高功率单管系列方面，公司后续将持续受益于下游工业激光器规模的增长，以及在下游客户中份额的提升；高功率巴条系列方面，随着下游科研和特殊应用的需求规模化，该业务有望快速成长； VCSEL 系列方面，后续成长动力来自激光雷达需求的放量及 VCSEL 渗透率的提升。 我们预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为 0.97 元、 1.39 元和 1.90 元，对应 7 月 31 日收盘价的 PE 分别为 74.4、 51.7 和 38.0。 我们看好公司的后续发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示：（1）下游需求增长不及预期。未来或出现光纤激光器下业增长趋势放缓导致对激光芯片需求减少，公司收入及利润将受到不利影响。（2）产品价格下降的风险。行业在国际企业和国内新进入者的双重竞争下，公司面临市场竞争加剧的风险，如竞争对手采用低价竞争策略，则可能对公司产品的销售收入和利润率产生一定影响。（3）技术升级迭代风险。若公司无法保持充足的研发投入，或关键技术上未能持续创新，则公司在市场竞争将处于劣势，将出现份额降低的情况。

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　　在VR领域，看好苹果Vision Pro推动高端头显产品有望陆续搭载硅基OLED，以实现更加沉浸及真实的交互显示效果；在AR领域，我们认为硅基OLED搭配Birdbath设计已成为消费级AR眼镜的主流方案，随着消费级AR产品出货量增长，看好硅基OLED需求有望持续增长。

　　苏博特(603916)投资要点事件：10月27日，公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度公司实现营业收入25.76亿元，同比下降5.10%；实现归母净利润1.41亿元，同比下降39.93%；实现扣非后归母净利润1.30亿元，同比下降38.84%。其中三季度单季公司实现归母净利润0.44亿元

　　瑞联新材(688550)投资要点事件：10月27日，公司发布三季度报告。2023年前三季度公司实现营业收入9.32亿元，同比下降21.61%；实现归母净利润0.98亿元，同比下降53.12%；实现扣非归母净利润0.87亿元，同比下降56.01%。其中三季度公司实现归母净利润0.40亿元，同比下降17

　　卓越新能(688196)投资要点事件：10月31日，公司发布2023年三季度报告，2023年前三季度公司实现营业收入25.38亿元，同比下降29.99%；实现归母净利润1.53亿元，同比下降64.42%；实现扣非后归母净利润1.74亿元，同比下降57.83%。其中三季度单季公司实现归母净利润0.01

　　11月11日至26日，作为海峡西岸备受关注的年度大型城市时尚盛会，2023厦门国际时尚周如期而至。

　　苑东生物(688513)投资逻辑多领域产品布局，部分单品中国市占率领先，3年或89款原料/制剂全球获批。①制剂出海已迈出第一步：公司专注镇痛领域17载，始于原料药、历经仿创结合、成于剂型创新、生物药研发。据公司公告，截至1H23年，公司已实现37个高端仿制药产业化，其中包括5个国内首仿产品，多款

　　江阴银行(002807)投资要点：江阴银行营收利润增速保持韧劲，且资产质量保持平稳，不良率持平，我们维持“优于大市”评级。降息压力下营收保持稳健。江阴银行23Q1-3营收同比增长0.44%，归母净利润同比增长15.15%；其中Q3单季度营收同比下降1.34%，归母净利润同比上升16.70%。尽管Q3

　　操作上，潜伏为主；策略上，超跌反弹为主。短期看，软件、芯片等科技股有望跟随美股“美元降息预期下流动性改善利于市场风险偏好提升”的逻辑而展开反弹。

　　央行等八部门：畅通民营企业债券融资渠道，支持民营企业上市融资和并购重组；央行发布三季度货币政策报告：下阶段更加注重做好跨周期和逆周期调节；我国工业企业利润连续3个月增长；市场需求巨大，资金重仓算力概念股。